《金證研》北方資本中心 春山/作者 夕山 簡至 汀鷺/風控

2005年12月，原為小學教師的胡涢波與其妻子張紅玲、妻兄張仁濤開始創業，成立一家從事電子功能性器件業務企業。隨著在電子功能性器件行業的深耕，2014年，三人成立了深圳市通泰盈科技股份有限公司（以下統稱“通泰盈”）的前身，2020年完成股改，并于2022年提交上市申請。然而，2023年3月16日，通泰盈上市之路因撤材料而“宣告”終止。

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上市背后，近三年，通泰盈的研發投入占比低于同行均值，專利數量或“向后看齊”。此外，通泰盈實控人胡涢波曾為李志云代持外部股權，代持還原后，通泰盈將胡涢波代持標的認定為歷史關聯方。蹊蹺的是，通泰盈外協供應商亦或系李志云控制企業，與通泰盈累計交易額超千萬元，該外協企業卻未被列為關聯方。

一、稱重視創新卻成果“寥寥”，專利的發明人現“張冠李戴”

在上市過程中，關于擬上市企業是否符合創業板定位、是否符合“三創四新”被監管層著重關注，包括經營模式、主要產品構成、核心技術、核心技術人員履歷、研發費用占比、主要經營數據變化情況以及同行業可比公司等因素。

在此方面，通泰盈的研發投入占比低于同行，而且授權專利數量寥寥。

1.1 自詡重視研發投入，近三年研發投入占比卻低于同行

據通泰盈簽署日為2022年12月26日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），通泰盈稱其重視研發投入，始終堅持走自主創新、研發驅動的發展道路，并且在消費電子功能性器件和功能性材料領域積累了豐富的技術創新成果。

從研發投入情況看，2019-2021年及2022年1-6月，通泰盈研發投入占其營業收入的比例分別為5.04%、4.27%、4.28%、5.13%。

另外，通泰盈的同行可比企業包括蘇州恒銘達電子科技股份有限公司（以下簡稱“恒銘達”）、蘇州安潔科技股份有限公司（以下簡稱“安潔科技”）、廣東領益智造股份有限公司（以下簡稱“領益智造”）、東莞市達瑞電子股份有限公司（以下簡稱“達瑞電子”）、深圳市鴻富瀚科技股份有限公司（以下簡稱“鴻富瀚”）、深圳市博碩科技股份有限公司（以下簡稱“博碩科技”）、蘇州可川電子科技股份有限公司（以下簡稱“可川科技”）、捷邦精密科技股份有限公司（以下簡稱“捷邦科技”）、東莞六淳智能科技股份有限公司（以下簡稱“六淳科技”）。

據恒銘達2020-2021年年報，2019-2021年，恒銘達研發投入占其營業收入的比例分別為5.15%、5.86%、4.88%。

據安潔科技2020-2021年年報，2019-2021年，安潔科技研發投入占其營業收入的比例分別為6.85%、7.82%、7.45%。

據領益智造2020-2021年年報，2019-2021年，領益智造研發投入占其營業收入的比例分別為4.77%、6.47%、6.38%。

據達瑞電子2021年年報，2019-2021年，達瑞電子研發投入占其營業收入的比例分別為5.15%、6.01%、7.43%。

據鴻富瀚2021年年報，2019-2021年，鴻富瀚研發投入占其營業收入的比例分別為6.18%、5.91%、5.83%。

據博碩科技2021年年報，2019-2021年，博碩科技研發投入占其營業收入的比例分別為5.91%、6.52%、5.98%。

據可川科技簽署于2022年9月21日的招股說明書，2019-2021年，可川科技研發投入占其營業收入的比例分別為3.77%、3.48%、3.32%，且可川科技不存在研發支出資本化的情況。

據捷邦科技簽署于2022年9月14日的招股說明書，2019-2021年，捷邦科技研投入占其營業收入的比例分別為5.99%、5.94%、6.67%，且捷邦科技不存在研發支出資本化的情況。

據六淳科技簽署于2022年7月12日的招股說明書，2019-2021年，六淳科技研發投入占其營業收入的比例分別為3.42%、3.44%、4.49%。

根據《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，通泰盈同行可比企業研發投入占比均值分別為5.24%、5.72%、5.83%。

顯然，2019-2021年，通泰盈同行可比企業的研發投入均值呈上升趨勢，而通泰盈則呈整體下降趨勢。

專利方面，通泰盈授權專利數量或“向后看齊”。

1.2 授權專利數量或“向后看齊”，三年一期僅取得一項發明專利授權

招股書，截至2022年9月30日，通泰盈擁有已獲授權的專利共46項，其中，發明專利4項。

據國家知識產權局數據，截至2022年9月30日，恒銘達母公司擁有已授權專利66項，其中，發明專利9項。安潔科技母公司擁有已授權專利362項，其中，發明專利70項。領益智造母公司擁有已授權專利17項，無發明專利。達瑞電子母公司擁有已授權專利63項，其中，發明專利5項。鴻富瀚母公司擁有已授權專利84項，其中，發明專利4項。

另外，截至2022年9月30日，博碩科技母公司擁有已授權專利82項，其中，發明專利7項。可川科技母公司擁有已授權專利68項，其中，發明專利15項。捷邦科技母公司擁有已授權專利80項，其中，發明專利11項。六淳科技母公司擁有已授權專利64項，其中，發明專利7項。

可以看出，截至2022年9月30日，通泰盈授權專利數量或“向后看齊”。

值得一提的是，報告期內即2019-2021年及2022年1-6月，通泰盈僅有一項發明專利被授權。

據招股書，2018年12月27日，通泰盈申請了發明專利“一種隔熱防火復合材料及其制備、應用方法”，授權時間為2021年4月6日。2017年4月1日，通泰盈申請了發明專利“一種模切產品自動化剝膜裝置及其使用方法”，授權時間為2019年11月19日。2016年11月25日，通泰盈申請了“一種泡棉模切件的生產工藝”，授權時間為2018年7月31日。2022年1月26日，通泰盈申請了“無溶劑UV固化硬化液、其制備方法以及硬化膜”，授權時間為2022年8月30日。

不僅如此，通泰盈披露其核心技術人員入職一年內參加的專利情況時，出現信息“張冠李戴”。

1.3 披露核心技術人員參與的專利，發明人實際為另一核心成員

據招股書，通泰盈的核心技術人員包括胡涢波、何云蔚、馬繼及王江。其中，馬繼于2017年9月加入通泰盈，先后擔任通泰盈研發部工程師、經理。

據簽署日為2022年9月5日的《關于深圳市通泰盈科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市申請文件的審核問詢函的回復首次公開發行股票并在創業板上市申請文件的審核問詢函的回復》（以下簡稱“首輪問詢回復”），馬繼入職通泰盈日期為2017年9月，實用新型專利“模切件折彎裝置”系馬繼入職通泰盈一年內參與的專利，其申請日期為2018年5月30日，專利狀態為授權。

據招股書，通泰盈僅有一項專利名為“模切件折彎裝置”，其專利類型為實用新型，專利號為201721627912.7，申請日期為2017年11月29日，授權日期為2018年7月3日，取得方式為原始取得。

據國家知識產權局數據，實用新型專利“模切件折彎裝置”的專利號為2017216279127，申請人為通泰盈，申請日期為2017年11月29日，發明人為胡涢波。截至查詢日2023年6月14日，該專利的案件狀態為專利權維持，且無發明人的變更情況。

事實上，核心技術人員馬繼入職一年內參與的專利系名為“一種旋轉折彎成型工藝”的發明專利。

據國家知識產權局數據，一項名為“一種旋轉折彎成型工藝”的發明專利，其申請號為201810540418X，申請人為通泰盈，申請日期為2018年5月30日，發明人為馬繼、胡涢波。截至查詢日2023年6月14日，該專利的案件狀態為駁回失效，且無發明人信息變更。

上述可知，通泰盈自稱重視研發投入，然而2019-2021年，通泰盈研發投入占比低于同行均值。專利方面，對比同行，通泰盈授權專利數量或“向后看齊”。不僅如此，2019-2021年及2022年1-6月，其申請并授權的發明專利數量僅一項。值得一提的是，通泰盈披露核心技術人員馬繼入職一年內參與的專利，實際卻是另一核心技術人員產出的專利，上演“手抖式”信披。

二、交易上千萬元的外協供應商與歷史關聯方或受同一控制，關聯方認定或存缺失

事實上，通泰盈實控人歷史上存在替一自然人代持某企業股份的情況。值得注意的是，該企業與通泰盈外協供應商受同一人控制。

2.1 2019-2021年及2022年1-6月，通泰盈與云慶電子交易超千萬元

據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，湖北云慶電子科技有限公司（以下簡稱“云慶電子”）分別為通泰盈第一大、第二大、第三大、第四大外協供應商，雙方交易金額分別為555.88萬元、442.6萬元、211.04萬元、48.98萬元，占通泰盈當期外協采購的比例分別為40.34%、30.23%、16.05%、10.6%。

經測算，2019-2021年及2022年1-6月，通泰盈與云慶電子交易合計為1,258.5萬元。

《金證研》北方資本中心研究發現，云慶電子股東與通泰盈實控人或關系匪淺。

2.2 實控人胡涢波曾為李志云代持惠州兆聯50%股權，惠州兆聯因此被認定為歷史關聯方

據招股書，通泰盈的實際控制人為胡涢波和張紅玲夫婦。

招股書顯示，惠州市兆聯電子科技有限公司（以下簡稱“惠州兆聯”）為通泰盈歷史關聯方。通泰盈實際控制人之一胡涢波代替李志云持有惠州兆聯50%的股權，并于2019年6月12日還原代持股份。

換言之，惠州兆聯系通泰盈的實控人胡涢波曾代李志云持有股權的公司，因此被認定為歷史關聯方。

值得注意的是，通泰盈外協供應商云慶電子的實控人，也名為“李志云”。

2.3 李志云或亦是供應商云慶電子實控人，通泰盈未將云慶電子列為關聯方

據市場監督管理局數據，云慶電子成立于2014年7月7日，注冊資本為2,165萬元，法人代表為李志云，經營范圍為電子專用材料制造、塑膠表面處理等。

截至查詢日2023年6月14日，李志云擔任云慶電子執行董事兼總經理，甘樂慶擔任云慶電子監事。另外，云慶電子股東為李志云及甘樂慶。2021年12月31日，李志云認繳1,875萬元，甘樂慶認繳290萬元。

此外，2021年12月22日，云慶電子發生了投資人變更，變更前，李志云及甘樂慶對云慶電子的持股比例分別為70%、30%，變更后，李志云及甘樂慶對云慶電子的持股比例分別為86.61%、13.39%。除此之外，截至查詢日2023年6月14日，云慶電子無其他投資人變更信息。

依據股權比例及職務可知，自云慶電子2014年7月7日成立至查詢日2023年6月14日，李志云或均為云慶電子實際控制人。

據市場監督管理局數據，惠州兆聯成立于2013年1月24日，注冊資本為1,000萬元，法定代表人為李志云。

截至查詢日2023年6月14日，李志云為惠州兆聯的經理及執行董事，溫超為惠州兆聯監事。并且，李志云及知行（廈門）科技有限公司（以下簡稱“知行科技”）為惠州兆聯的股東。截至2021年12月31日，知行科技認繳200萬元，實繳110萬元，李志云認繳800萬元，實繳440萬元。

2019年6月12日，惠州兆聯進行了股東備案變更，變更前為胡涢波、李志云，變更后為李志云、謝紅。并且，變更前，胡涢波擔任惠州兆聯的監事。除此之外，截至查詢日2023年6月14日，惠州兆聯無其他股東變更信息。

根據《金證研》北方資本中心研究，截至2021年12月31日，李志云及知行科技持有惠州兆聯的股權比例分別為80%、20%。

也就是說，2019年6月前，李志云對惠州兆聯的實際持股比例為100%。截至2021年12月31日，李志云為惠州兆聯的實際控制人。

據公開信息，截至查詢日2023年6月14日，云慶電子的股東李志云與惠州兆聯股東李志云為同一人。

然而招股書中，通泰盈并未將外協供應商云慶電子列為關聯方。

在此情況下，通泰盈實控人胡涢波曾為李志云代持惠州兆聯50%股權，二人或關系匪淺。而報告期即2019-2021年及2022年1-6月，李志云控制的云慶電子均系通泰盈的前五大外協供應商，累計交易額上千萬元。而通泰盈招股書中未將云慶電子列為關聯方，是否合理？

巧偽不如拙誠。面對上述種種問題，通泰盈能否獲得投資者的信任？

原文標題:通泰盈：專利的發明人現“張冠李戴” 關聯方認定或存缺失

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