當(dāng)前，我國(guó)銀行間資產(chǎn)證券化市場(chǎng)在政策引導(dǎo)與市場(chǎng)力量的雙重驅(qū)動(dòng)下，正步入高質(zhì)量發(fā)展新階段。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品創(chuàng)新有序推進(jìn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力不斷增強(qiáng)。

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根據(jù)中債資信提供的最新數(shù)據(jù)，截至2025年10月末，銀行間信貸ABS存量余額為4071.06億元，占整體證券化市場(chǎng)的11.90%。2025年1-10月，信貸ABS發(fā)行規(guī)模為2209.53億元，發(fā)行單數(shù)達(dá)到182單，同比上升30%。評(píng)級(jí)資深人士對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，“小額分散類資產(chǎn)正成為主流。”

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)積極演變 產(chǎn)品創(chuàng)新成效顯著

當(dāng)前，銀行間資產(chǎn)證券化市場(chǎng)正在發(fā)生積極的結(jié)構(gòu)性變化，呈現(xiàn)出“雙軌并進(jìn)”的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

中債資信結(jié)構(gòu)評(píng)級(jí)部負(fù)責(zé)人鄭佳介紹稱，在今年前10個(gè)月的銀行間發(fā)行的信貸ABS項(xiàng)目中，正常類ABS累計(jì)發(fā)行45單，規(guī)模1568.16億元，占比約70%。

具體來(lái)看，在正常類ABS中，車貸ABS發(fā)行占比最高，今年前十個(gè)月發(fā)行22單，規(guī)模達(dá)711.13億元；消費(fèi)貸ABS發(fā)行15單，規(guī)模280.88億元；微小ABS發(fā)行8單，規(guī)模576.15億元。這三類“小額分散”資產(chǎn)合計(jì)占比已達(dá)70%，成為市場(chǎng)健康發(fā)展的壓艙石。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，在“推動(dòng)汽車、消費(fèi)、信用卡等零售類貸款資產(chǎn)證券化增量擴(kuò)面”和“支持金融機(jī)構(gòu)開展普惠金融、綠色金融等金融‘五篇大文章’領(lǐng)域信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)”等政策引導(dǎo)下，小額分散類資產(chǎn)正迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

博通咨詢首席分析師王蓬博表示，“銀行等金融機(jī)構(gòu)通過證券化手段盤活信貸存量，把原本積壓在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的零售貸款轉(zhuǎn)化為可流通的證券，這不僅回籠了資金，更提升了信貸供給能力，形成良性循環(huán)。”

政策驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展 參與機(jī)構(gòu)踴躍響應(yīng)

有力的政策引導(dǎo)為銀行間市場(chǎng)健康發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)支撐，各類參與機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)，推動(dòng)市場(chǎng)向更高質(zhì)量方向發(fā)展。

今年以來(lái)，多項(xiàng)利好政策相繼出臺(tái)。央行等六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》明確提出要“推動(dòng)個(gè)人汽車、消費(fèi)、信用卡等零售類貸款資產(chǎn)證券化增量擴(kuò)面”，相關(guān)政策導(dǎo)向?yàn)槭袌?chǎng)發(fā)展指明了方向。

同時(shí)，各類銀行機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域展現(xiàn)出獨(dú)具特色的參與模式。據(jù)中債資信統(tǒng)計(jì)，從發(fā)起機(jī)構(gòu)來(lái)看，國(guó)有銀行和股份制銀行表現(xiàn)活躍。2025年1-10月，國(guó)有銀行發(fā)行單數(shù)占比30.77%，規(guī)模占比40.24%；股份行發(fā)行單數(shù)占比46.70%，規(guī)模占比13.96%。

數(shù)據(jù)還顯示，城農(nóng)商行雖然發(fā)行單數(shù)及規(guī)模占比相對(duì)較小，分別為4.40%和6.38%，但其參與積極性正在提升，未來(lái)發(fā)展空間可觀。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)新華財(cái)經(jīng)指出，不同類別ABS產(chǎn)品的發(fā)行動(dòng)機(jī)存在積極差異。正常類ABS發(fā)行主要目的在于盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道；而不良類ABS發(fā)行則有效幫助銀行降低不良貸款率、釋放資本占用，提升經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。

中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平此前曾表示，“從短期來(lái)看，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行規(guī)模尚難有‘爆發(fā)式’的增長(zhǎng)；但長(zhǎng)期來(lái)看，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將進(jìn)入常態(tài)化發(fā)展階段，這對(duì)構(gòu)建多層次金融市場(chǎng)具有重要意義。”

市場(chǎng)前景廣闊 創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)未來(lái)發(fā)展

展望未來(lái)，銀行間資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)將成為市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的核心動(dòng)力。

與美國(guó)等成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)一直具有巨大發(fā)展?jié)摿Α?shù)據(jù)顯示，2024年美國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品年度發(fā)行量占債券市場(chǎng)整體規(guī)模的約20%，而國(guó)內(nèi)ABS市場(chǎng)占比仍處于較低水平，這意味著未來(lái)增長(zhǎng)空間可觀。

“十五五”規(guī)劃建議明確將“穩(wěn)步發(fā)展資產(chǎn)證券化”作為加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的重要舉措之一，在此指引下，未來(lái)五年，基礎(chǔ)資產(chǎn)具有“小額分散”特征的房貸、車貸、消費(fèi)貸以及普惠金融等類型的證券化產(chǎn)品，有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)增量擴(kuò)面。

信達(dá)證券金融產(chǎn)品部總經(jīng)理任杰在第十一屆結(jié)構(gòu)性融資與資產(chǎn)證券化論壇上曾指出，當(dāng)前資產(chǎn)證券化市場(chǎng)正步入機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的新階段，綠色金融、保障性住房等創(chuàng)新資產(chǎn)類別，以及數(shù)字技術(shù)的深度融合，將成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵力量。

需要重點(diǎn)關(guān)注的是，產(chǎn)品流動(dòng)性提升或是市場(chǎng)下一步發(fā)展的關(guān)鍵方向。對(duì)此，專業(yè)人士建議從兩方面著手：一是積極推動(dòng)“小額分散”正常類產(chǎn)品發(fā)行；二是進(jìn)一步完善發(fā)行定價(jià)機(jī)制，提升發(fā)行定價(jià)的透明度和市場(chǎng)認(rèn)可度，持續(xù)提升ABS估值的合理性和科學(xué)性。例如，可以進(jìn)一步探索價(jià)值型估值，即基于逐筆資產(chǎn)的信用基本面和現(xiàn)金流預(yù)測(cè)計(jì)算證券理論價(jià)格，而非依據(jù)市場(chǎng)成交價(jià)格給出“盯市型”估值，從而提高市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度，更好發(fā)揮信貸ABS盤活存量資產(chǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。

在結(jié)構(gòu)調(diào)整中持續(xù)優(yōu)化，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)中穩(wěn)步前行......銀行間資產(chǎn)證券化市場(chǎng)正迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，也將為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入更多金融活力。

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