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中金公司(601995)研報表示，疫后修復(fù)階段，國際線或被市場嚴(yán)重低估，存在著較大的預(yù)期差。市場對國際線的恢復(fù)節(jié)奏預(yù)期較低，對國際線的盈利彈性預(yù)期也較低。然而，我們認(rèn)為，導(dǎo)致國際線增班受限的重要因素已經(jīng)或即將發(fā)生較大的邊際改善，國際線自2023年二季度起可能出現(xiàn)跨越式的恢復(fù)，2024年初有望完全恢復(fù)；而疫后國際線的競爭格局有望優(yōu)化，票價粘性也較強，國際線客公里收益或?qū)⑤^疫情前實現(xiàn)較明顯提升，盈利彈性可期。我們認(rèn)為部分小型航司境外線最先受益，2023年有望享受亞太區(qū)航線較快恢復(fù)和國際線高票價的雙重“紅利”。長期來看，大型航司國際線盈利彈性更大。2023年二季度歐美航線恢復(fù)或?qū)崿F(xiàn)較大突破，大型航空公司的國際線恢復(fù)程度可能逐漸接近小型航司，投資價值提高。

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