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美銀證券發布研報稱，將新東方-S（09901，EDU.US）2026至2027財年非通用會計準則每股盈利預測上調4%及5%，主因海外業務收入跌幅少于預期且利潤率提升。將目標價上調5%至45.4港元；新東方（EDU.US）美股目標價升至58.2美元，重申“買入”評級。

基于下列潛在催化劑：

（1） 股東回報潛在提升?？剂抗境钟?8億美元充裕現金及強勁自由現金流生成能力（2026至2028財年預估達5億至7億美元），當前派息比率相當于凈利潤50%（2025財年凈利3.71億美元）仍有大幅提升空間。若實現100%派息率，2026財年股息率將達4.5%。

（2） 海外業務表現優于預期。管理層指引8月季度及2026財年海外收入將錄得中個位數百分比跌幅，但非美/英咨詢及其他相關服務（占咨詢收入約60%）增長有望超預期，部分抵消美國（雙位數跌幅）與英國（溫和下跌）業務衰退。

（3） K9業務重新加速。受課程排期調整、重點城市線下服務暫停及地方小型機構價格競爭影響，8月季度K9收入增速可能暫低于全年20%目標，但預期隨上述負面因素消退，11月季度起將重現加速增長。

（4）利潤率韌性顯現。成本管控、K12與東方甄選利潤率改善，加上文旅業務虧損縮窄，可望抵銷海外業務利潤率壓力，推動2026財年非通用會計準則營運利潤率擴張。

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