上學時匆忙帶兩個達利園蛋黃派、軟面包當作早餐，放學后去超市購買可比克薯片、好吃點餅干當作零食，可以說是不少人童年記憶里非常有代表性的畫面。

(資料圖片)

其實，這些國民度頗高的零食品牌，背后都歸屬于一個共同的集團——達利食品集團。如今，面對更為廣闊的零食市場和愈發(fā)頻繁的產(chǎn)品迭代，這個已有30余年歷史的行業(yè)龍頭，在資本市場上做出了新的選擇。

達利食品集團旗下品牌。截圖來源：達利食品集團官網(wǎng)

達利食品擬退市

近日，停牌近一周的達利食品復牌并公告稱，公司擬啟動私有化退市。

公告顯示，達利食品及要約人融世國際聯(lián)合公布，融世國際要求董事會向計劃股東提出建議，將達利食品公司擬議私有化。計劃生效后，要約人將持有已發(fā)行股份約96.11%，受托人將持有已發(fā)行股份約3.89%，并將撤回其股份在聯(lián)交所的上市地位。

公告中的信息同時顯示，要約人融世國際的唯一董事為許世輝。于公告日期，融世國際的全部已發(fā)行股本由許世輝全資擁有，而許世輝亦是達利食品的創(chuàng)始人及董事長。

對于建議私有化的原因，公告認為，由于股價低迷，達利食品已經(jīng)喪失維持上市地位的優(yōu)勢，股權集資能力有限。公司股份一直在相對較低的價格區(qū)間交易，成交量有限，這不符合公司在業(yè)內(nèi)的地位，亦無向市場傳達其真實價值。

從達利食品的股價表現(xiàn)來看，自2018年1月出現(xiàn)峰值6.86港元/股后，呈現(xiàn)逐漸下跌的趨勢，長期處于每股5港元以下，后更于今年6月1日跌至2.43港元/股。

同時公告認為，股價表現(xiàn)不理想也對公司的業(yè)務發(fā)展造成不利影響。此外要約人表示，若建議成功實施，集團作為私人企業(yè)可得到更大靈活性，以作出更加注重推進必要業(yè)務轉型的戰(zhàn)略決策。

公告另外顯示，假設于記錄日期前不會進一步發(fā)行股份，及考慮到許世輝股份注銷代價及存續(xù)安排，建議應付的最高現(xiàn)金代價約為57.07億港元。

達利食品2022年的財報顯示，其全年實現(xiàn)營收199.57億元，凈利潤29.90億元。許世輝為何愿意付出全年凈利潤近兩倍的代價實現(xiàn)私有化？或許就要從達利食品提到的“業(yè)內(nèi)的地位”說起。

達利食品公告截圖。

“中國零食大王”的發(fā)家故事

官網(wǎng)顯示，達利食品集團成立于1989年，坐落于福建泉州惠安縣，這也是創(chuàng)始人許世輝的家鄉(xiāng)。像那個年代的很多年輕人一樣，許世輝早早放棄了學業(yè)出門打工養(yǎng)家，后進入到一家食品加工廠做著足以糊口的工作。

據(jù)媒體報道，當時許世輝有一位很愛吃零食的室友，即使吃完飯也要花錢另外買零食，面對許世輝的疑惑他表示自己只是單純地喜歡吃零食。事實證明，即使在30多年后，這一“吃零食并不是因為餓，而是因為饞”的觀念，在零食愛好者中也依然很適用。

而在30多年前，這一想法卻激起了許世輝的心里的火花。時代發(fā)展的進程回應了他的少年雄心，尤其是在海運貿(mào)易興盛的泉州，許世輝決定拼一把，投入全部身家建立了食品加工廠，從已經(jīng)能吃飽肚子、開始考慮“吃好”的消費者身上挖到了第一桶金。

如今的達利食品，扎根食品與飲料兩大賽道，旗下已有達利園、好吃點、可比克、樂虎、和其正、豆本豆、美焙辰等多個知名品牌。但如果細掘其產(chǎn)品則可以發(fā)現(xiàn)，似乎達利食品的每個當家品類，都在行業(yè)中都存在一個十分類似的競品。

比如達利園派與好麗友派，可比克薯片與樂事、品客薯片，好吃點對標億滋國際，和其正對標王老吉……也正因如此，這一打法被不少觀點評論總結為“跟隨策略”，即選擇受市場歡迎的產(chǎn)品模仿，再推出價格更低的復制品。

據(jù)媒體此前報道，來自韓國的好麗友自1990年代中期開始在國內(nèi)走紅，并逐步獨霸市場。然而，14元一盒的價格在當時并不便宜，2002年，許世輝推出達利園蛋黃派，價格僅為好麗友的三分之二左右，成功從韓國巨頭手中搶下市場。

或許在蜜雪冰城、瑞幸咖啡攻占下沉市場的成功故事之前，達利食品在更早的時代已深諳低價的魅力和渠道的價值。憑借靈敏的市場嗅覺和對國民消費趨勢的把握，輔以“跟隨”基礎上的改良和創(chuàng)新，達利食品很快走到了行業(yè)前列。

2015年11月，達利食品在港股風光上市，成為當年全球消費品項目最大的IPO，以及港股最大的民營企業(yè)IPO。股價最高峰時，達利的市值接近千億門檻，已成為“中國零食大王”的許世輝身價也水漲船高，并于2016年起蟬聯(lián)了多年福建首富。

達利食品集團有限公司在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。供圖

“童年記憶”的新挑戰(zhàn)

在飛速前進的時代里，互聯(lián)網(wǎng)的全面滲透、科技的迅猛發(fā)展、行業(yè)的刷新變局不斷考驗著達利食品等傳統(tǒng)品牌。正如當年將許世輝擠下福建首富寶座的是寧德時代的曾毓群，仿佛就是資本市場更替流轉的一個伏筆。

達利食品的煩惱，從財務報表上就可以看出端倪。2020年至2022年這三年，公司營收分別為209.62億元、222.94億元和199.57億元，增速分別為-1.93%、6.35%、-10.5%，同期凈利潤分別為38.49億元、37.25億元和29.90億元，增速分別為0.21%、-3.22%、-19.73%。

在“消費升級”的大背景之下，“網(wǎng)紅”“爆款”“新品”等關鍵詞成為年輕一代的消費密碼。面臨產(chǎn)品創(chuàng)新尚需更加突破、銷售渠道無法快速革新等問題，眾多傳統(tǒng)食品品牌均難以持續(xù)發(fā)揮原有的優(yōu)勢。

但達利食品告別資本市場也并非面臨絕境。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，達利食品整體發(fā)展比較穩(wěn)健，雖然這兩年的業(yè)績不亮眼，但它也有核心競爭力，特別是在低線市場。“達利食品未來還是要走創(chuàng)新升級的道路，往高線城市做，尋求產(chǎn)品迭代發(fā)展，構建產(chǎn)品金字塔矩陣，這是重中之重。”

私有化消息披露后，達利食品股價大漲，當天最終以28.68%的漲幅收盤，股價報每股3.5港元。同時，由于許世輝及其家族通過信托擁有達利食品85%的股份，加上通過員工股權獎勵計劃持有的股份，許世輝本人自掏腰包購買剩余股份的實際花費也不會太高。

此外，業(yè)內(nèi)也有達利食品未來或在A股上市的聲音傳出，達利食品對此回應媒體稱暫無此計劃：“公司將繼續(xù)經(jīng)營現(xiàn)有業(yè)務，融世國際并無任何于本次交易完成后對公司業(yè)務作出重大改變的具體計劃。”

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