美國通脹數據有望成為加強美聯儲暫停加息的理由。6月13日晚，美國勞工部公布的數據顯示，美國5月CPI同比上升4%，低于市場預計的4.1%。這是美國通脹指數連續第11次下降，創2021年3月以來新低?；诖耍袌稣J為美聯儲6月將會選擇"跳過"加息，但未來是否加息將是"開放"的。

核心CPI仍強勁

5月CPI數據將是5月份強勁的就業報告之后，美聯儲公布6月利率決議前的最后一個數據，與此同時，此前公布服務業和制造業的數據也顯示出彈性。

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美國銀行分析師援引美國汽車協會的數據稱，總體通脹率的下降是受到能源價格走弱的推動。5月，普通汽油平均價格環比下降了2.1%。

盡管整體通脹水平明顯放緩，但剔除食品和能源的核心通脹率依然走高。數據顯示，美國5月核心CPI同比增長5.3%，略高于市場預期的5.2%，前值為5.5%。

此外，住房通脹也是值得關注的因素，住房成本約占CPI權重的三分之一，但美聯儲官員預計今年晚些時候住房成本將下降。此外，經濟學家還預計，機票和住宿成本將在5月份反彈。

有"美聯儲傳聲筒"之稱的Nick Timiraos表示，5月份的通脹率約為去年峰值的一半，但仍遠高于美聯儲官員希望看到的水平。

更長遠的看，有分析師預計美國通脹將大幅下降。根據瑞士信貸首席策略師Jonathan Golub的計算，6月份CPI同比增速將大幅放緩至3.2%。Golub認為，"如果這種情況像預期的那樣發生，這將是過去70年來兩個月內經歷的最大跌幅之一。從歷史上看，類似的下降只發生在經濟動蕩時期，比如新冠疫情、大衰退和1975年大通脹期間"。

受此消息影響，美股三大股指開盤集體走高。截至發稿，標普500指數漲0.5%；道指漲0.1%；納斯達克100指數漲0.8%。

跳過還是暫停

美國CPI的同比增速經歷了"十一連降"，而美聯儲本輪的加息周期進程已經經歷了"十連加"。 不少人認為，最新的CPI數據足以說服美聯儲在本周會議上選擇不加息。根據CME"美聯儲觀察工具"數據顯示，市場目前預計美聯儲 6月份維持利率不變的可能性約為79.2%，6月加息25個基點的概率為20.8%。然而，一連串的懸念依然存在。如果美聯儲本周按兵不動，究竟是暫時跳過6月從而選擇在7月再度加息，還是預示著其關上了本輪緊縮周期的大門。

國泰君安國際首席經濟學家周浩對北京商報記者表示，總體而言，美聯儲6月"跳過"加息基本上板上釘釘，但未來的利率路徑仍然存在不確定性。市場可能關心的幾個問題，答案也大致明朗。首先，如果不出現大規模衰退，年內降息的概率很低；第二，通脹中樞抬升，政策利率中期大概率會顯著高于2%；第三，出于管理通脹預期的需要，美聯儲不會調整2%的中期通脹控制目標。

周浩認為，從美聯儲的角度來看，加息與否并非核心，而管理通脹預期是最為關鍵的。因此美聯儲即使暫停甚至已經停止加息，但會后聲明仍然會較長一段時間內保持"鷹派"。

野村證券經濟學家則表示，"我們預計美聯儲6月會議會出現‘鷹式停頓’，但在點陣圖里會發出繼續加息的信號"。紐約梅隆銀行策略師John Velis則認為:"美聯儲在這個周期內已經完成了所有工作，因為6月份的暫停將使其難以在7月份恢復加息。"

拐點何時出現

不過近期，澳大利亞央行、加拿大央行相繼意外加息，加重了一系列不確定性。因為在本輪全球加息潮中，加拿大央行始終領先美聯儲一步。分析師認為，加拿大央行的意外之舉再次提醒投資者，按下加息"暫停鍵"并不一定意味著貨幣緊縮周期已經結束。市場因此擔憂美聯儲加息周期可能尚未結束，緊縮浪潮或"卷土重來"。

美聯儲最近幾個月強調，其政策決定將取決于經濟數據走勢。因此，盡管過去兩年困擾著消費者的通脹確實明顯放緩，但這種減速很難讓美聯儲官員相信他們可以停止加息。美聯儲首選的通脹指標核心PCE年率也遠超2%目標。

薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊對北京商報記者表示，由于加息效果有遲滯，以及通脹具有黏性，美聯儲需要先確定息率是否已經接近足夠高的水平，這一點目前基本達成共識，表明連續加息階段基本告一段落。未來不排除可能繼續調整利率，更多考量是信貸緊縮和經濟基本面的發展。

至于有分析師在預測年內降息，鄭磊指出，這必須有一個前提：情況緊急到了不得不請美聯儲再次出手相救。這可能是經濟危機或金融市場崩潰，但是滯漲并不會導致降息。所以做出降息預測相當于在預測危機爆發的時點，并非加息之后必然很快降息，貨幣政策決策者從來不會這樣做。

在美國消費者支出和服務業擴張的支持下，二季度美國經濟有所加速，此前IMF上調了美國經濟增速預期，高盛則將今年衰退的可能性下調至25%。荷蘭國際集團（ING）在報告中預計，美聯儲將小幅上調今年的經濟增速預測，并維持利率預期不變，繼續打壓市場對降息的希望。

Vanguard高級經濟學家Asawari Sathe表示："我們認為通貨膨脹將繼續緩和，但到年底仍將保持在3%以上，失業率將趨于上升到仍然合理的4.5%水準。在這種情況下，美聯儲今年降息是不可能的。"Vanguard估計，美聯儲要到2024年中期才有可能降低利率。

北京商報記者 方彬楠 趙天舒/文 新華社/圖

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